中国食品网微信账号
微信扫描,添加关注
展开
地方门户:
当前位置: 中国食品网中国食品网食品品牌>> 品牌学院中国食品网正文

 

飞鹤二次回购 美律所质疑估价

发布日期:2012-10-11  来源:网易财经   浏览次数:5628
10月3日,中国首家于美国上市的乳企——飞鹤国际宣布收到不具约束力的私有化收购要约,由其董事长冷友斌与摩根士丹利旗下的亚洲私募股权联合发起,计划以每普通股7.4美金的价格收购除冷友斌所持股份之外的所有流通股。

  飞鹤国际(NYSE:ADY)加入中国概念股“私有化”大军。

  10月3日,中国首家于美国上市的乳企——飞鹤国际宣布收到不具约束力的私有化收购要约,由其董事长冷友斌与摩根士丹利旗下的亚洲私募股权联合发起,计划以每普通股7.4美金的价格收购除冷友斌所持股份之外的所有流通股。

  目前,冷友斌持有的飞鹤股权45.34%。根据提出调查的美国律所透露,此次回购另外流通股所需要的资金约1.46亿美元。

  根据公告,目前飞鹤董事局打算成立特别委员会,以考虑私有化的建议。

  “目前飞鹤不方便透露关于此次‘私有化’的任何信息,正在美国走相关的流程。”10月9日,飞鹤公关部工作人员表示。

  根据公开资料,摩根士丹利上述私募股权投资部门在亚洲目前已经投资超过24亿美元,该部门主要专注于成长型公司。

  目前已经有包括HarwoodFeffer及TrippLevy在内的至少超过3家的美国律所表示要对飞鹤国际展开调查,对飞鹤管理层是否尽到信义责任存疑,调查飞鹤的利润和成本材料等是否全盘披露。

  第二次回购

  作为首家上市美国的中国乳企,飞鹤却一直不“宽裕”。

  此次与亚洲私募股权联合或许有些信心,一封来自永隆银行的信表示有信心有能力提供5000万美元的债务融资金额。然而,按照美国律所提出的所需1.46亿美金的回购金,0.5亿美元远远不够,资金缺口将近1亿。

  “飞鹤一直以来的表现都一般。”东方艾格乳业分析师陈连芳表示。

  陈连芳口中的“表现一般”则是指飞鹤不论从业务增长还是自身的业务板块构成都未表现出众。“尤其是此前与红杉中国基金对赌的失败,如果上次溢价回购红杉手中的股份算第一次,这一次已经是其第二次回购股份。”

  “按照飞鹤目前的经营与市场表现,此次回购或许有两个目的,第一就是防止股票价格继续下滑;另外就是找到战略合作的一方,引进资本,再把公司的业务做得更扎实。”陈连芳表示。

  飞鹤再次选择回购股票面临“退市”,或与其资本市场一直表现不好有关。

  2003年5月,飞鹤国际在美国纳斯达克成功上市,成为中国乳品行业第一家在美国上市的企业。尤其是在2008年三聚氰胺事件之后,飞鹤并没有受到影响,反而在2009年8月18日转至纽交所主板上市。

  这样的发展前景在飞鹤看来或是一片光明,尤其是股价一度达到42美元,在这样的背景下,红杉基金与飞鹤在其转至纽交所主板前五天签订了对赌协议。协议规定,以30美元/股的价格融资6300万美元,红杉获得飞鹤国际10.5%的股份。

  飞鹤则承诺在2009年和2010年分别完成6000万美元和8600万美元的净利润,否则将以130%的溢价回购。

  然而2009年飞鹤并未达到预期收益,飞鹤向红杉再次增发52.5万股,红杉持有股份升至13%。随后飞鹤业绩一路下滑,甚至个别季度出现亏损,于是,合作不再继续,2011年2月,飞鹤宣布以每股24美元的价格赎回红杉所持股份,共分4次向红杉支付约6500万美元以及年利率1.5%的利息。

  这意味着飞鹤曾想借助PE进场发展壮大的想法折戟,而第一次回购也以飞鹤“断翅”为代价。飞鹤在2011年8月将其两家养殖场的全部股权以1.318亿美元的价格出售,包括1780万美元现金和六个季度的生鲜奶供给(价值约1.14亿美元)。

  “就是因为资金紧张,流动资金不足,不然怎么会卖出自己的养殖场。”陈连芳表示,“这也反映了最早的战略问题,此前就不看好其做牧场,蒙牛与伊利这么大的规模也基本没有自己的牧场,做牧场,人力与物力成本都太高,而且国内的奶制品市场又很严峻,与国外进口增长相比,基本没有市场竞争力可言。”

  冷友斌对出售牧场也表示,此项交易能提高公司资产流动性,减少债务杠杆,还能省去公司在养殖场的运营支出。

  面临美国律所调查

  对于飞鹤来说,7.4美元/股的回收价格已经是其溢价之后的价格。公开资料显示,与10月2日收盘价格相比,该价格已经溢价21.3%;与过去90个交易日平均价格相比已经溢价22.7%。

  但这样的说法却并不能让众多的美国律所信服。

  HarwoodFeffer及TrippLevy等美国律所认为,飞鹤管理层是否尽到信义责任存疑,价格也是众多律所质疑点之一。

  美国一家律所表示,飞鹤国际最新季度的一个报告显示其账面价值为每股9.54美元,很显然,7.4美元的价格在其看来是有问题的。

  不过,随着近一年来中国概念股在美资本市场被做空,价值被低估,很多有实力的企业都选择通过私有化以便寻找更好的资本市场。

  不过与上述企业相比,飞鹤在美资本市场并未如愿,相反,对赌失败的阴影与未有起色的业绩,回购能否让飞鹤重新“飞”起来,还是未知数。

  目前,飞鹤乳业拥有超过200个收奶站、6家生产厂,零售网点超过8万个。2009年至2011年的收入分别为2.71亿美元、2.57亿美元及2.92亿美元。


转播到腾讯微博

    

0条 [查看全部]  网友评论

  免责声明:① 凡本网所有原始/编译文章及图片、图表的版权均属中国食品网所有,如要转载,需注明“信息来源:中国食品网”。

② 凡本网注明“信息来源:XXX(非中国食品网)”的作品,均转载自其他媒体,转载目的仅仅是出于传播信息的需要,并不意味着代表本网站观点或证实其内容的真实性;如其他媒体、网站或个人从本网站转载使用,须保留本网站注明的“来源”,并自负版权等法律责任;作者如果不希望被转载或者联系转载稿费等事宜,请与我们接洽。

三全食品
网站首页 | 关于我们 | 联系方式 | 使用协议 | 版权隐私 | 友情链接 | 网站留言 | 广告服务
电话:0371-86563572 邮箱:kf@zhuoqi365.com 版权所有:河南卓奇信息技术有限公司 点击这里给我发消息
豫ICP备09039160号  CopyRight @2011-2015   www.chinafood365.com